|
Алгоритм определения справедливой стоимости акции предприятия по данным отчетности находящейся в открытых источниках.
Алгоритм определения справедливой стоимости акции предприятия по данным отчетности находящейся в открытых источниках.
1. Получение информации о предприятии.
Данный этап связан с нахождением данных бухгалтерской отчетности в интернете или других открытых источниках, в обязательном порядке включающей в себя бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. Также по возможности необходимо ознакомиться с годовыми отчетами предприятия, которые как правило содержатся вместе с бухгалтерской отчетностью, и общим состоянием сегмента экономики в рамках которого происходит основная производственная или иная деятельность исследуемого хозяйствующего субъекта.
Для получения более объективной оценки стоимости предприятия необходимо наличие бухгалтерской отчетности за последние 3 и более лет. В любом случае без наличия бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках за последний финансовый отчетный период сделать достоверную оценку стоимости предприятия представляется достаточно затруднительным делом, а без бухгалтерской отчетности вообще в принципе невозможно, если только акции предприятия не находятся в свободном обращении.
2. Нормализация имеющейся бухгалтерской отчетности.
Под нормализацией отчетности понимается приведение данных по итогам финансовых периодов к единому виду. Подразумевает следующие этапы:
* Сведение данных по бухгалтерским балансам и отчетам о прибылях и убытках соответственно в единые таблицы
* Исключение пустых строк
* Приведение к единому формату
3. Финансовый анализ предприятия.
Проводится с целью определения перспектив дальнейшего развития и корректного выстраивания прогнозируемых денежных потоков для использования (или неиспользования) доходного подхода в оценке предприятия, а также для понимания оценщиком общего экономического состояния хозяйствующего субъекта. Анализ включает в себя следующие основные этапы:
Ø Вертикальный анализ бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Представляет собой отношение в рамках каждого рассматриваемого периода статей баланса к валюте баланса (актив и пассив) и отношение статей отчета о прибылях и убытках к валовой выручке и к основным разделам частями которых они выступают. Данный анализ позволяет проследить изменение структуры данных бухгалтерской отчетности предприятия по рассматриваемым годам.
Ø Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Представляет собой определение изменения (возрастание или убывание в процентном выражении) значений параметра одной строки бухгалтерской отчетности относительно предыдущего периода. Данный анализ отчетности позволяет выявить тенденции изменения данных бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках по периодам. Позволяет определить дальнейшее развитие основных финансовых показателей по ретроспективным данным.
Ø Коэффициентный рейтинговый метод оценки предприятия по годам. Предполагает расчет 5 основных финансовых коэффициентов, придания им весов путем деления на номинальные значения, суммирование взвешенных значений и анализ числа путем сравнения с цифрой 1. Позволяет объективно оценить изменение состояния предприятия и его текущее положение. Для данного метода в расчет принимаются коэффициенты: текущей ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами, интенсивности оборота капитала, менеджмента, прибыльности.
Ø Анализ дебиторской задолженности предприятия на предмет возможности её получения.
Результатом финансового анализа должны стать выводы:
1. О прошлом и текущем экономическом состоянии предприятия и перспективах развития.
2. Тенденции изменения финансовых показателей.
3. Изменение капитальных вложений, долгосрочной задолженности, чистого оборотного капитала, выручки валовой, прибыли от продаж, рентабельности и прогноз изменения данных показателей.
4. Расчет стоимости предприятия доходным подходом.
В рамках данного подхода на основе проведенного финансового анализа определяется первоначально метод используемый при определении стоимости предприятия.
Если из финансового анализа видно, что предприятие вышло на стабильные экономические показатели, не находится на этапе роста или спада, то применяется метод капитализации прибыли. В таком случае основные вопросы к показателю выбираемому в качестве прибыли предприятия (обосновывает оценщик) и к выбору ставки капитализации (идентичен расчету ставки дисконтирования).
Если предприятие находится на этапе роста, спада или денежные потоки нестабильны по этапам анализа, то применяется метод дисконтирования денежных потоков. В рамках данного метода необходимо корректно выбрать показатель денежного потока, спрогнозировать его величины на период рекомендованный в учебно-методической литературе, определить факторы влияющие на его поведение согласно финансовой отчетности предприятия. Необходимо определить ставку дисконтирования по методу кумулятивного построения ставки, по модели оценки капитальных активов или по другому методу на усмотрение оценщика. Выбрать метод расчета реверсии предприятия в постпрогнозный период. Затем необходимо привести стоимость предприятия к настоящему времени с учетом потоков, реверсии и ставки дисконтирования.
Основные этапы доходного подхода:
Ø Выбор метода доходного подхода на основе финансового анализа предприятия
Ø Выбор показателя денежного потока с учетом особенностей оцениваемого предприятия.
Ø Прогноз денежных потоков предприятия на основе анализа основных показателей бухгалтерской отчетности.
Ø Выбор и расчет модели реверсии в постпрогнозный период.
Ø Выбор модели построения и расчет ставки дисконтирования в случае применения ДДП.
Ø Определение текущей стоимости денежных потоков и реверсии и расчет стоимости предприятия доходным подходом.
5. Расчет стоимости предприятия затратным подходом.
В рамках затратного подхода применяются метод оценки чистых активов и метод ликвидационной стоимости. В методе чистых активов, применяемому к действующему предприятию, можно выделить основные этапы:
ü Корректировка бухгалтерского баланса предприятия, корректировка просроченной или нереальной к получению дебиторской задолженности.
ü Определение (если возможно) рыночной стоимости активов предприятия.
ü Расчет стоимости предприятия
При расчете цены предприятия методом ликвидационной стоимости при определении стоимости чистых активов вычитается стоимость подготовки к продаже и разумной экспозиции. Метод ликвидационной стоимости применяется при неблагоприятном финансовом состоянии предприятия: выручка невелика по сравнению с величиной чистых активов, предприятие убыточно, принято решение о ликвидации.
6. Расчет стоимости предприятия сравнительным подходом.
Расчет стоимости предприятия сравнительным подходом осуществляется путем применения метода сделок и метода рынка капитала.
7. Согласование результатов
При согласовании результатов учитывается влияние факторов в рамках каждого из используемых подходов и их влияние на общую стоимость предприятия (каждому фактору придается вес в каждом подходе). После согласования определяется итоговая стоимость предприятия.